Taking the core concept of QE2 to heart.

今回の米国のＱＥ２の凄いところは単なる流動性の大量供給と言うコンセプトを凌駕した大規模なリスク資産価格の押し上げを意図したところにあります。

ＱＥ２＝ＬＳＡＰ（Large Scale Asset Purchase)というコンセプトなのですが、基本的に新規に発行される米国債をＦＲＢが買い占めてしまう事で従来この市場に流入してきた投資家の資金を締め出してしまうのです。締め出された資金は利回りを求めて広範なリスク資産への投資に回る訳ですが、言葉を変えれば当局お墨付きのグローバル資産市場の壮大なReflation政策と言う事が言えるでしょう。

これまでにも書いてきたように実際の市場はかなり複雑な動きをしているのですが、それでもよく見るとかなりの市場が当局の意を汲んだ動きをしてきているのも事実です。

１１月第一週のQE2の発表を受けて様々なリスク資産が２０１０年の最高値を更新しているのですがざっと拾うだけでも以下のような状況です。

１１月５日に高値を更新したもの
Dow、S&P500、インド株、アルゼンチン株

１１月８日に高値を更新したもの
香港株

１１月９日に高値を更新したもの
Gold、CRB Index、Silver、Nasdaq、FTSE100、Platinum、Singapore株、Corn、

１１月１０日に高値を更新したもの
Coffee

１１月１１日に高値を更新したもの
Oil、Copper、Sugar

１１月１２日に高値を更新したもの
Soybean

色々と内外からの批判が噴出してFRBも反論に躍起になっている感じのするQE2ですが、これだけ見ると、リスク資産のReflationという役割は果たしているじゃないかと言う気にもなりますね。

ここに来てやっと日経平均の１万円台回復が注目されたりしていますが、これは円高の一服と円債（JGB）市場からの資金シフトが主要因であり必ずしも企業業績や経済全体のファンダメンタルズによるものではないでしょう。でもどうせなら一発年初来高値でも目指して欲しいものです。

金融市場はQE2の意図を一応重く受け止めてはいるようだと言うお話でした。